地平线的长期主义：HSD五年千万目的背后的系统性跃升与成长韧性

8月27日，地平线机器人-W（9660.HK，以下简称“地平线”）发布2025年上半年业绩汇报。公告表明，公司在智能驾驶加速渗透的背景下延续高增加动向，达成收益15.67亿元，同比增加67.6%；毛利润达10.24亿元，综合毛利率达65.4%；截至汇报期末，现金储备升至161亿元，财务结构稳健，为后续战略投入给予充足支撑。

纵观地平线上半年财报，强劲增加背后是“量价齐升”的逻辑。2025年上半年，公司产品及办理方案出货量达成198万套，同比达成翻倍增加；其中中高阶办理方案出货98万套，同比增加高达6倍，占比已近总出货量的一半。中高阶办理方案的大规模交付，径直带动单车价值量跃升至去年同期的1.7倍，标志着地平线在产品结构优化与商业价值兑现两端达成同步突破，也验证了其对智驾行当“向高而行”的战略判断。

伴随中高阶辅助驾驶的渗透率持久提升，地平线全年出货有望突破400万套，中高阶产品出货占比将持久保持50%以上的高程度。这不但将进一步夯实公司在智驾主风行当中的份额长处，也有望持久拉动整体营收规模和单套毛利程度同步提升，为将来达成规模化盈利打下坚实基本。

近一两年智驾行当是在蓬勃进展，但为什么唯独地平线能抓住行当机遇，达成量价齐升的亮眼体现呢？

业务基本盘稳健，具备穿越周期的韧性

出色的业绩，必定离不开公司稳健的运作基本盘。

从财报中能够看出，在业务高增加的与此同时，地平线保持了出色的运作效率体现。2025年上半年，公司研发投入达23亿元，其中大局部用于构建自有云计算系统与底层技术栈，坚定布局高阶智驾核心实力。值得一提的是，研发支出占收益比重呈逐年收窄态势，表明出公司技术变现效率的增强与投入产出的良性转化动向。

业务结构层面，地平线核心板块体现均衡。产品及办理方案业务收益达7.78亿元，占总营收的49.7%；软件授权与业务业务收益达7.38亿元，占比47.7%。两大业务板块收益比重接近1:1，业务结构更趋健康稳固，双轮驱动形式日渐成型，为地平线构建可持久增加的基本给予了扎实支撑。

与此同时，稳步扩容的顾客生态，进一步强化了公司业务稳定性与抗周期实力。截至目前，地平线产品办理方案已获取27家OEM（涵盖42个品牌）采用，覆盖前十大我国整车厂，赋能超600万辆智能汽车。顾客结构中，中高端车型渗透持久加深，顾客集中度相对下跌，头部顾客粘性显著增强，系统级绑定效应逐步显现。在国际行当领域，地平线已与包含大众、日本最大汽车集团在内的9家合资车企达成30款车型定点协作，全球化布局初具规模。鉴于征程6B系统的办理方案，亦胜利斩获2家外资车企的海外车型定点订单，预计生命周期内交付将达750万辆，为公司后续出口放量打开长期想象空间。

综合来看，地平线已构建起覆盖产品、顾客、成本与技术多维要素的稳健运作体系，在智驾产业由局部突破向结构普及演进的阶段中，展现出高度的系统韧性与战略实施实力。其成长路径不但呈现出“高质量 + 高密度”的进展特征，也具备跨越金融周期的可持久性，为资本行当释放出更清晰的中长期信号。

千万量产标志着地平线业绩进入密集兑现期

在运作业绩持久攀升的与此同时，地平线在商业化路径上亦迎来关键节点：截至2025年8月，“征程”芯片累计量产突破1000万套，变成国内首家达成千万级出货的智驾科技公司。与此同时在近期的成都车展上，征程6E正式开启量产交付，首批搭载车型包含埃安霸王龙、名爵MG4、荣威M7 DMH另有奇瑞等多个品牌的热门车型。与此同时全球首款搭载地平线HSD+征程6P的车型星途ET5正式亮相，宣布将于11月正式上市。在千万量产仪式上，地平线还宣布了将来3-5年，HSD要达成千万量产的目的。 

展望将来，HSD城区辅助驾驶系统的量产开启与征程6P的规模化放量将变成两大关键节点，驱动地平线正式迈入“业绩兑现期”。伴随业务结构持久优化、运作效率稳步提升，地平线已具备下一轮规模化扩张的完整筹备。

与此与此同时，这“向高而行”战略路径与成长节奏，遭受资本行当持久认可。包含高盛、星展、瑞银、中信里昂、大华继显在内的多家国际知名投入机构，均给予地平线“买入”或“跑赢大盘”评级，着重其在智能驾驶普及元年具备长期产业红利与稀缺性卡位价值。最新的高盛研报里，因为地平线的收益好过预计，目的价已升至14港元。

在技术变现实力持久释放、行当协同力日益增强的背景下，地平线正逐步从高速成长的产业新星，走向结构完整、逻辑成熟的智能驾驶产业核心玩家。一场由产品力驱动、生态力承托、资本力背书的进阶周期，正在开启。