8月15日，百果园（02411.HK）发布2025年中期盈利预警，预计2025年上半年收益同比下滑不超出25%，归母净亏损3.3亿-3.8亿。消息一出，引发行当广泛重视。然而假如将视角拉长，结合产业动向与公司战略调节深度剖析，或许此次盈利预警背后隐藏着被行当忽视的投入机遇。

花费行当回暖，零售业态革新浪潮迭起

7月15日，国家统计局发布的上半年金融成绩单表明，国内生产总值同比增加 5.3%，总量达66万亿元。其中，花费当做金融增加的主引擎，贡献率高达 52%，彰显出内需行当的强劲韧性。国家消息中心数字进一步印证花费复苏态势：二季度线下花费热度指数同比增加 25.5%，上半年累计同比增加18.9%，线下花费场景活力持久释放。

从居民花费价格来看，6月份全国居民花费价格（CPI）同比攀升0.1%，结束持久4个月的下跌态势；核心CPI涨幅达0.7%，创下近14个月新高，叠加“反内卷”的方针环境，预计恶性价格角逐将有所缓解，为零售产业营造更健康的进展空间。

此外，值得重视的是，线下零售业态正经过形式革新焕发新活力—折扣零食等新兴业态方兴未艾，永辉、步步高等常规商超掀起调改浪潮，经过优化产品结构、提升业务感受达成客流显著回升。关于以线下门店为核心阵地的百果园而言，其在性价比提升、花费者业务优化等领域的转型和探索，与当前产业动向契合度较高，若能顺势把握这一波进展机遇，或有望获取新的增加潜力。

战略转型致短期阵痛，困境反转逻辑渐显

从盈利预警公告来看，百果园此次业绩双降，首要源于两大短期因素：门店互联网调节与花费者让利。据公司2024年业绩发布会披露，自24年下半年起，百果园开启战略转型，以 “高品质高性价比战役”为核心，推出“好果报恩”行动——每月精选一款高重视度、高价值、高性价比的果品当做引流产品，旨在经过强化价格角逐力，提升顾客复购率与品牌认可度。

这一转型在短期内对业绩构成负担。为践行 “高质价比”战略，公司主动减少毛利率让利花费者，径直作用当期利润体现；与此同时，上半年持久推进门店互联网优化，关闭低效门店700余家，以提升整体运作效率，也变成收益与利润双降的关键缘故。

但转机已在悄然显现。近期券商调研汇报表明，百果园渠道调节已进入尾声，单店客流与毛利率同步回升。其中，单店客流增加印证“好果报恩”等行动胜利激活花费需求，品牌黏性提升；毛利率回升则表明客流品对毛利品的带动效应逐步释放，标志着公司在产品结构优化、供应链效率提升等领域的尽力开启见效。

此外，值得重视的是，近几年公司开启打造的第二增加曲线 ——to B业务增速可观。水果 B 端行当规模庞大，且角逐格局高度分散，CR5不足5%，现存较大整合空间。且不同于以往以商超为首要顾客的行当格局，近年来伴随线上线下新兴零售渠道的涌现，水果顾客类别及行当渠道亦持久充足，这一点在公司盈利预警公告中也有所提及。新渠道与新形式的呈现，或将为公司开辟新的增量空间。

综合来看，此次中期盈利预警或许更多是转型期的短期阵痛。依据盈利预警公告披露，公司已在今年上半年完成门店互联网优化，且同店业绩已企稳回升；下半年将经过拓展产品类型、优化产品组合、扩展门店规模等举措提升盈利程度，与此同时主动探索新门店类型、开辟新产品新渠道，重启扩张进程。

伴随扩张节奏恢复，凭借深厚的品牌积淀、强大的渠道互联网及成熟的供应链体系，预计百果园有望重回增加轨道。从PB估值指标看，目前公司估值仍处于低位，如后续业绩逐步修复，估值重塑流程中或将带来新的投入机遇。

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